随着1月居民存款新增规模创下单月新高，“超额储蓄”现象再度引发关注。

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中国人民银行2月10日发布的数据显示，1月份人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元。其中，住户存款增加6.2万亿元。居民存款多增在2022年表现已经非常明显，去年住户存款增加17.84万亿元，远远高于2021年（当年住户存款增加9.9万亿元）。

2022年末各省住户存款如下：2022年末各省住户存款情况值得注意的是，北京和上海人均住户存款纷纷超20万元，果然是“并驾齐驱”。

那什么是“超额储蓄”？又是什么原因导致的“超额储蓄”呢？超额储蓄，顾名思义，就是表示多存的钱。我们通常以GDP来代表国家生产总量，而经济学中还有一个恒等式：国民收入=消费+投资+政府投资+进出口额（即：GDP=C+I+G+X-M）有没有发现，作为存款的代表S并没有出现在GDP的恒等式中，也就是说，如

果人们把钱存了起来，那么这部分被存起来的超额储蓄将不会进入市场，也就不会创造新的价值。

而在经济研究分析行业,人们通常把显著高于往年平常储蓄之外的储蓄,称之为“超额储蓄”。

值得注意的是，居民存款多增在2022年表现已经非常明显，去年住户存款增加17.84万亿元，远远高于2021年（当年住户存款增加9.9万亿元）。

2022年高超额储蓄形成原因：

1居民消费支出大幅缩减；奥密克戎病毒传染性较强，2022年二季度和三季度，中国不同地区面临疫情扰动，客观上居民消费场景受限，居民消费支出大幅缩减。一个典型例证指标在于社零同比快速下降，2022年11月社零累计同比为-0.1%，大幅低于正常水平。2居民资产配置过程中大幅减配地产；2022年地产链表现偏弱，以70大中城市新建商品住宅价格为代表的房价同比转负，结束了2016年-2021年的房价持续抬升；上证综指回落550点，结束了2019年以来的三年牛市。3财政投放力度较大；财政发力客观上缓解居民部门可支配收入过快下滑，可以说财政投放是2022年居民超额储蓄的一部分来源。4年末居民大规模赎回理财产品。年末理财净值波动，居民部门大量赎回理财，理财资金转化为居民部门存款，这在年末推高了居民存款规模。

那么，如此高的超额储蓄该如何转变为消费？这也成为了今年经济发展中亟待解决的难题。

国盛证券则认为，消费、楼市与金融市场均有望受益，具体消化路径与节奏将取决于居民意愿修复和资产回报预期。从存量视角出发，防御性储蓄更多源自对未来收入的悲观预期，这将直接制约居民的房产、耐用品购置，以及潜在消费升级可能也会阶段性转化为消费降级，因此存量储蓄的释放将更多流向消费与楼市；从增量视角出发，历史经验表明，新增储蓄与投资的关联度往往更显著，而与消费的关联实则相对较弱，反映出储蓄意愿的边际调整可能与居民投资意愿调整挂钩更为直接。投资意愿修复的具体体现则往往依赖于赚钱示范效应，本轮预计股市或率先受益。

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关键词： 并驾齐驱 理财资金 顾名思义