新年伊始风险资产价格飙升的背后，可能有一个既简单又令人诧异无比的原因：全球主要央行在释放流动性……

数据显示，来自官方部门提供的总流动性在最近几个月激增，这主要是由于日本央行大肆购买其国内政府债券，以捍卫“收益率曲线控制”政策(YCC)不变，而中国央行在此期间也通过灵活精准调控，令流动性保持了合理充裕。

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根据阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家Torsten Slok的预估，日本央行1月份买入了价值2910亿美元的债券，创下月度纪录，这导致当月G4央行(美联储、欧洲央行、英国央行和日本央行)自去年4月以来首次向全球金融体系净注入了流动性。

Slok表示，“目前的情况非常特殊，世界各国央行都在努力为通胀降温，但日本央行却仍在坚持YCC。”

他表示，“日本投资者手中突然握有了大量现金。如果这种情况持续下去，来自日本的流动性将继续支撑全球市场。”

自去年10月以来，日本央行已经购买了逾4750亿美元的日本国债。根据Slok的估算，日本央行1月的流动性释放规模超过了美联储、欧洲央行和英国央行的流动性收缩之和，导致G4央行当月的流动性净供应量达到了1153亿美元。

1万亿美元注资

无独有偶，花旗银行驻伦敦的全球策略师Matt King也预计，在过去几个月里，大约有1万亿美元被注入了全球金融系统，这本身就是一个巨大的数字，而考虑到各国央行在当前政策紧缩周期中所处的状态，这个数字无疑更为不可思议。

根据King的说法，在释放流动性方面，日本央行眼下并非完全“孤军作战”。

事实上，这1万亿美元中除了日本央行的债券购买外，还包括了自去年8月以来欧洲央行资产负债表上提取的3000亿欧元政府存款(类似于美国财政部的TGA账户)，以及中国央行的一系列流动性操作。

在美国，TGA账户的缩减和逆回购机制，也稀释了美联储量化紧缩政策造成的流动性收缩，这两方面都有效地增加了银行系统的流动性。

这些流动性的释放可能在很大程度上解释了为什么今年的市场如此繁荣，以及在央行紧缩周期内，市场金融条件指数反而变得更为宽松。正如King所言，当央行资产负债表上即使是最不重要的项目的变化，都以数千亿美元计算时，它们应该得到投资者的重视。

King表示，央行流动性的1万亿美元变动，足以推动全球股市上涨或下跌约10%，使投资级信贷利率增加或减少50个基点，使高收益利差增加或减少200个基点。

盛况不能长久

当然，至少就目前而言，流动性释放的盛况很可能并不会长久。在日本央行这边，今年剩下的时间里会发生什么，可能将取决于日本央行在新任行长植田和男领导下所走的道路。

植田和男将于4月初接替黑田东彦——安倍经济学下超宽松政策的总操盘手。业内普遍预计，日本央行退出超常规宽松政策可能只是时间问题。

King也指出，尽管全球流动性的进一步波动似乎可能是市场的主要推动因素，但就目前而言，在过去一季造成1万亿美元释放的那些技术性因素，似乎不太可能重演。

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