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2022年，理应是被记住的一年。而就在刚刚过去的这一年，曾蝉联三年全球新能源汽车销冠的特斯拉，被比亚迪击败！2022年，比亚迪全年累计销量达到了186.9万辆，同比增长152.5%，其中，纯电动车累计销量为91.1万辆，插电混动车型累计销量为94.6万辆，燃油车销量为1.2万辆。而特斯拉全年累计销量为131万辆，同比增长40%，未能实现此前设定的150万辆年销量目标。比亚迪销量反超特斯拉54.7万辆，重新夺回了全球新能源汽车销量冠军宝座！不过，单就纯电动车而言，特斯拉依旧蝉联全球销量榜榜首，较比亚迪销量高出了近40万辆。值得注意的是，虽然重回全球新能源汽车销冠宝座，比亚迪依旧没能阻挡被“股神”巴菲特减持的命运……伯克希尔哈撒韦七次减持比亚迪2022年8月24日，减持133.1万股比亚迪H股，均价277.1016港元/股；2022年9月1日，减持171.6万股比亚迪H股，均价262.7243港元/股；2022年11月1日，减持329.7万股比亚迪H股，均价169.8657港元/股；2022年11月8日，减持578.25万股比亚迪H股，均价196.9945港元/股；2022年11月17日，减持322.55万股比亚迪H股，均价195.4212港元/股；2022年12月8日，减持132.95万股比亚迪H股，均价201.3432港元/股。2023年1月3日，减持105.8万股比亚迪股份，平均减持价格为每股191.44港元，持股比例下降至13.97%。截至2023年1月3日减持后，伯克希尔哈撒韦累计减持比亚迪H股7167万股，目前持有比亚迪H股已降至1.53亿股。若不考虑分红等因素，按上述七次减持均价的平均值213.55港元/股计算，巴菲特累计减持比亚迪H股套现约153亿港元。巴菲特为何抛售比亚迪？从2022年巴菲特的投资喜好来看，相较于新能源，旧能源板块更受巴老爷子的青睐，去年以来，巴菲特大手笔扫货西方石油。并且2022年，由于新能源赛道过热，市场开始进入挤泡沫阶段，因此特斯拉也成为了全球表现最差的科技股之一。基于此背景，巴菲特开始减持比亚迪，并且态度相当地坚决。特斯拉股价大跌2022年全年，特斯拉股价累计下跌了65%，市值蒸发了6750亿美元。并且在2023年的第一个交易日，创自2020年8月以来的最低水平。

当天，特斯拉市值蒸发476.5美元（折合人民币3284亿元），总市值来到3414亿美元（折合人民币23530亿元）。受此影响，马斯克不仅创下亏损最多的记录，还失去了“全球首富”的宝座。市场专家认为，特斯拉股价下跌的主要原因是2022年第四季度电动汽车交付数据及预期。尽管这一数字增长了31%，达到创纪录的405278辆，但低于彭博社所调查分析师作出的420760辆的四季度预测。上述说了特斯拉股价大跌源于汽车交付数据不及预期，那为何比亚迪可以趁此机会重新成为全球销冠？比亚迪成为全球销冠原因从2015年开始，全球新能源汽车的销冠拉锯战几乎都在比亚迪和特斯拉之间开打。而最初，比亚迪还是占优势的。2015年~2018年，比亚迪连续霸榜全球新能源汽车销量榜单。然而2019年，随着Model 3在中国市场的正式交付，特斯拉成功“逆袭”，首次打败比亚迪登顶，并一直蝉联了三年销冠。2020年，特斯拉上海超级工厂完工并开启交付，这次国产化更是将特斯拉推向了高光时刻，当年，比亚迪新能源汽车销量甚至输给了大众，只能排到第三。2021年，作为亚军的比亚迪和冠军特斯拉相比，销量差距高达34.22万辆。不过，2021年，比亚迪的增长态势已经得以体现，当年新能源汽车同比增长超200%，而特斯拉同比增速只有87.2%。2022年，彻底宣布舍弃燃油车的比亚迪，在新能源汽车方面上攻持续迅猛，而竞争对手特斯拉的增速却不达预期。在此之下，比亚迪重夺销冠！与特斯拉相比，比亚迪产品矩阵更为丰富，特别是插电混动车型对其销量贡献颇大，2022年该类别销量甚至超过了纯电动车型，这也直接助力比亚迪新能源汽车销量赶超特斯拉。特斯拉的反击——降价在中国市场，特斯拉从9月份开始便开启了“变相降价”促销。对于自9月16日到9月30日完成提车的车主，特斯拉提供8000元保险补贴，保险补贴可直接用于减免车价。10月24日，特斯拉突然宣布国产车型全系下调售价，下调幅度在1.4万~3.7万元。此后，特斯拉便时不时推出保险优惠、现车优惠政策，用以提振需求，但依旧难以抵挡订单库存量持续下降的局面。特斯拉降价产生影响——车企价值重构？海通国际同时指出，新能源汽车行业估值体系面临重构，自主品牌盈利能力面临新考验。目前国内已有蔚来、理想、小鹏和零跑四家新造车公司相继上市，由特斯拉早期的无利润实现资本神话所引领，国内新势力普遍也采取“低价亏本换销量，进而冲高估值”的发展路径。而随着2023年锂电原材料价格高位运行，国补退出叠加国内需求增速放缓等多重因素影响，资本市场对于车企的盈利能力和自由现金流重视度与日俱增，而“卖一辆亏一辆”的估值体系则将被打破。如今特斯拉市值已较顶点跌去超七成，蔚小理维持20%左右的毛利率却依然亏损。而最近通过低价冲销量实现上市的二线新势力领头羊零跑汽车，2022年前三季度销量已超越蔚来和理想，但单车亏损却高达4.3万元，上市后市值持续下跌也体现了资本市场对新势力盈利能力的更高要求。我们认为，资本市场估值体系正经历从P/S转向P/E，乃至未来向P/FCF及EV/EBITDA的体系重构，盈利和自由现金流可持续向好才是衡量车企长久良性发展的关键因素。

对于新能源车企的未来，你怎么看？杠上特斯拉！你又是否看好比亚迪呢？欢迎【评论区】聊聊~

关键词： 资本市场 估值体系