昨日盘后到今日，证券市场最为爆点的话题当属：全面注册制。大家提到注册制，率先想到的都是证券板块，然而今天开局证券板块却高开低走，截至发稿，仍是未能翻红——看来盲目追高确实不可取。那么注册制对市场来说究竟有哪些影响？美股实行注册制后迎来百倍涨幅，A股又能不能迎来牛市呢？

带着这些疑问，午间来和小编一起深度解读下注册制吧~

一、注册制下三大交易所的改变：注：在实施注册制前，A股主板市场新股上市首日涨幅限制为44%，跌幅限制为36%，上市首日后，新股的涨跌幅限制为10%。科创板、创业板新股日涨跌幅限制为20%，北交所为30%。上交所：主板前5个交易日不设价格涨跌幅限制；调整盘中临时停牌机制为盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟；允许沪市主板、科创板采取直接定价方式，明确发行规模100亿元以上的项目，网下限售的配售对象账户或获配证券数量的比例不低于70%。深交所：明确新股上市后前5个交易日不设价格涨跌幅限制；调整盘中临时停牌机制为盘中成交价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的各停牌10分钟；注册制股票上市首日纳入融资融券标的；适度扩大询价范围，将职业年金基金等纳入询价对象；保持主板和创业板现有差异化的网下初始发行比例及回拨机制安排，主板向网上投资者倾斜。北交所：优化受理与中止审核要求。衔接上位规则规定，明确将“不符合国家产业政策和北交所定位”作为不予受理情形。

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二、注册制下市场变化从审批制到核准制、再到注册制改革，A股新股数量愈发充裕。2022年，A股上市公司总数突破5000家，新增上市公司428家，年内新股融资额创历史新高。在注册制改革过程中，市场上出现了重博弈、轻研究的定价模式。因此注册制试点过程中，新股维持快节奏发行，受理审核加速的同时，也出现了IPO排队的现象。据申万宏源统计数据，2022年1至9月，IPO项目“受理-发行”周期较2021年同比缩短13%，“受理-发行”周期则为同期核准制的97%。1券商面临变化注册制实行后，发行人、中介机构与监管之间的所有沟通都需以书面形式向公众披露，这就要求券商在保持专业之余，还需考虑文件的可读性，撰写工作则要求更为细致规范，以便市场投资者能够更好地了解企业质地。因此在注册制实行后，口头汇报将逐渐失去意义。2中介机构面临的变化相较于券商，会计所的工作变化并不十分明显，主要的变化还是在于信息披露的要求明显提高。因为注册制下，监管意见反馈公开透明了很多，在提交注册阶段，会计所回复证监会与交易所的问询都需公开披露，全流程的工作都会被同行所知，这在一定程度上也有利于同业之间相互看齐，提高执业水平。因此中介公司压力更多的来自现场检查。

注册制正式启动，不少人高呼牛市来了。如美国股市在1933年建立了注册制，之后股市出现了百倍涨幅。那么我国股市也会如此吗？

实际上，美国实施注册资之后，并没有像我们想象中的那样，立刻出现一波波澜壮阔的长期牛市，其过程是可以称得上是一波三折。

并且在此之前，美国股市曾经历了一场长达3年的熊市，即1929-1932年，持续时间为33个月，股市跌幅达89%！

而注册制后，在经历了1933-1937年的疯牛，和1937-1942年的慢熊走势之后，才最终呈现出一轮百倍上涨的慢牛行情。

从美国实施注册资后的这一轮慢牛行情的发展过程来看，整个市场行情并非一直上涨，而是呈现出周期性的涨跌，以2-4年为一个周期进行转变，这一期间也会出现几个月至1年左右的调整期。

另一方面，美股注册制与A股注册制还是有着一定区别的：

中美两国证券监管机关都会对注册登记书出具初步的审核意见，中国称“反馈函”，美国称“意见信”。中国证监会反馈函很多问题是关于公司运作经营是否规范，如出资是否属实、国资转让是否履行法定程序、税收优惠是否合法等，而美国证监会意见信中提及最多的问题是关于会计方面的。

除此之外，中美注册制之间的差异，还有十分重要的一点，就是退市率的问题。WRDS数据显示，1980-2017年期间，美国股市仍上市和已退市的公司数合计达到26505家，扣除6898家存续状态不明的公司，仍处于上市状态的公司5424家，占比28%，已退市公司14183家，占比72%。

数据显示，美国实施注册制后，每年的退市率为4-10%，如果按此标准计算，A股4000多只股票每年大约要退市160-400家公司。

对此，你怎么看？欢迎来评论区聊聊~

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