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高考中考成绩纷纷出炉的当下，随着火热6、7月的交接，这不，基金经理的中考成绩也新鲜出炉~而“好学生的考砸”，却成为昔日顶流基金经理们的“关键词”……顶流公募“中考”输光三年指标就主动权益类基金来看，在数据可取得的6653只基金（份额分开计算，下同）中，上半年仅2893只产品的收益率为正。Wind数据显示，深圳一家超大型公募旗下顶流基金产品，今年上半年累计亏损15%，半年损失15%的情况显然已经无法解释为短期业绩波动，由顶流基金经理管理的这只产品最近两年的净值损失高达37%，考虑到该基金的份额规模增长大部分发生在2020年6月30日之后，当时该基金的单位净值为2.11元，累计净值为3.75元，与目前的净值数据测算可以发现，当时申购该基金份额的大部分持有人，在持有基金长达三年时间仍处于亏损状态。一家北方公募管理的一只明星基金产品净值损失情况更加惨烈，这位喜好重仓美容化妆赛道的顶流基金经理，今年上半年净值下跌高达17%，最近一年的累计损失超过30%，最近两年的净值损失超过了50%，最近三年的业绩亏损超过16%。此外，由另一顶流基金经理管理的偏股型基金产品，因重仓新能源赛道产品在今年上半年的累计亏损也达到20%，该基金自2021年8月成立以来累计亏损幅度为40%。700亿顶流大佬跌落神坛？旗下5只基金全下跌“兴全基金一哥”谢治宇认识吧？他是一位顶流公募基金经理。关于谢治宇的介绍总会伴随一些前缀，像“最年轻的80后公募投资总监之一”、“温暖体贴的谢大白”，等等。作为兴全基金副总经理，谢治宇肩负重任，旗下管理5只基金产品，现任基金资产总规模为700.12亿元。据业内描述，2015年是谢治宇的成名期。当年，他管理的兴全合润混合(LOF)取得了87.34%的收益，在459只同类基金中排第22名，同期沪深300涨幅仅为5.58%。

2015年，A股上半年上演疯牛，下半年出现大幅波动。那年年初，谢治宇抓住了鼎龙股份、顺网科技、联化科技等中小市值成长股。后来又在二季度进行减仓，同时将持仓集中度从43.3%下调至39.45%。三季度继续保持低仓位运营（持仓集中度为33.2%），随后在四季度适度增加了低估值蓝筹类品种的仓位权重。凭借灵活调仓这一操作，2015年谢治宇远远跑赢沪深300指数。不过从操盘表现看，今年谢治宇未能给基民带来惊喜。截至2023年6月7数据，谢治宇现任管理的5只基金全部录得负涨幅，跌幅在1%-6.15%之间。时间再拉长看，这5只基金近两年合计跌幅均超过25%，其中兴全合宜混合(LOF)(a/c)最高跌幅达31%左右。

值得注意的是，今年上半年收益最为突出的基金无不和人工智能板块的年内走高有关。在行情如此难以“琢磨”的当下，这轮基金中考让顶流基金狂输三年之际，明星基金经理们会不会因热门赛道“逼空”做出重大调仓？明星基金拒当接盘侠在本轮行情中净值损失严重的顶流公募产品，通过近期基金净值变动数据，综合行业与个股的走势表现，核心仓位依旧保持原貌，这意味着未来披露的基金二季度报告可能不会出现新花样。例如，国内某重仓新能源赛道的一只顶流基金产品，其最近一个月的基金净值涨幅约6.9%，这与该基金经理前十大重仓股最近一个月股价涨幅高度接近，显然也与此前传闻基金经理大规模清仓新能源的说法有所出入。而深圳某偏好重仓白酒的顶流基金经理，尽管今年中考业绩惨淡，且狂输三年业绩，但他此前披露的重仓股与其最近一个月的基金净值数据也相当匹配，这意味着该基金产品截至2023年6月30日的核心仓位，与其截至今年3月30日的核心仓位将不会有重大的仓位调整。而上述顶流基金经理在最近公开发言的中期策略会上也继续强调对白酒的投资，他认为白酒行业拥有很多独特的特质，比如这是差异化竞争的行业，竞争格局相对有序，价格战在这一行业相对无效，存货可以持续增值。总结下来，白酒行业投入产出水平高，稳定性好，盈利和现金流量都有持续增长的能力，具有持续快速为股东创造价值的能力，经济复苏不可能一蹴而就，而是需要一个过程，市场需要保持耐心，同时也要寻找整个恢复过程中出现的各种问题。同时，投资不能浪费任何一次危机，或者说不能浪费任何一次经济的下行期，相信优秀的企业最终会受益于经济调整并最终脱颖而出。面对重仓股长期不振以及热门赛道品种的强劲表现，顶流基金们为何在今年继续选择躺平？超大基金苦于小盘风格“每个基金经理的持仓策略都与规模相关，其实他们没有太大的调仓空间，管理的产品规模不一样，持仓策略的差异性就会很大。”深圳地区一位中型基金公司人士坦言，基金经理的世界观由规模决定，管理3亿资金的基金经理谈论的A股投资策略，在他管理300亿资金时将有完全不同的一套说辞。而与上述观点相关的是，在今年中考比拼中业绩落后的顶流基金经理们，所管公募产品规模大多超过了200亿，这意味着顶流基金经理在A股市场的操作，将不得不面对“填仓位”的制约，而在“填仓位”上，流动性极佳的大市值品种具有碾压的优势。而与顶流基金不得不在持仓股票上关注大市值品种的同时，2023年A股市场的特征恰与顶流基金持仓股票的体量指标相反。Wind数据显示，今年前六个月的时间内，代表中小市值的中证1000指数显著跑赢上证综指、沪深300、深证成指等市场主流大盘指数，股票市场的小盘风格异常明显，也意味着管理超大型公募的顶流基金将无法发挥他们的策略优势，尤其在公募持仓股票的“双十”规则限制之下。“超大型公募产品持仓小票因双十限制，买不到足够的量，配置的冲击成本也比较高，就算涨两三倍，对超大型公募产品而言也缺乏足够的净值贡献。”深圳地区的一位公募主管人士接受记者采访时认为，超大型公募还要讲究股票覆盖的研究成本转化效果，小市值股票缺乏长期跟踪布局的吸引力，一棒子买卖对资金规模巨大的大型公募而言缺乏整体业绩转化的吸引力。基金越来越“难做”的当下，基金经理离任潮也是愈演愈烈——进入 6 月，几乎每个交易日都有基金经理离任公告发布。仅 6 月 19 日和 20 日两天时间，就有 11 位基金经理离任，包括广发基金代宇、民生加银基金何江、海通资管李亦星等。Wind 数据显示，截至 2023 年 6 月 25 日，今年基金经理离任数量达到 142 人。而 2016 年至 2022 年同期，公募市场基金经理离任人数分别为 70 人、75 人、77 人、114 人、124 人、136 人和 125 人——今年基金经理离任数量创近 8 年来同期最高。针对基金经理离任潮，有声音称，他们之中有的卸任基金经理后就离职公司，而离职时间，正值基金公司年终奖发放之际，或有 " 拿钱走人 " 的意味。全联并购公会信用管理委员会专家安光勇表示，基金经理离职与年终奖发放有关的可能性是存在的。毕竟，年终奖是金融行业普遍存在的激励手段之一，对于基金经理而言，也是重要的经济回报，可能比工资要高。另外，基金经理换人，往往令投资者措手不及，持有的基金该抛还是留，真成了一个问题......对此，大家怎么看？欢迎【评论区】一起讨论交流~

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